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高盛周日（1月11日）大幅调整了对美联储利率政策的预测，目前预计降息将在2026年6月和9月进行，这标志着该投行此前预计3月降息的预期出现了显著延迟。
据报道，这一更新的分析标志着华尔街对美联储管理通胀策略的看法发生了重大转变。该投行目前预测2026年将连续两次下调25个基点，暗示货币政策宽松将采取更为审慎的路径。
为何推迟降息？强劲数据与顽固通胀
高盛预测的转变源于对近期经济数据及美联储表态的全面分析。多项关键指标显示，美国经济比预期更具韧性，这令政策制定者有理由将限制性立场维持更长时间。
劳动力市场并未快速恶化：上周五的非农就业报告显示，失业率由4.6%降至4.4%，超过此前市场预期，就业增长出人意料地强劲。消费支出仍显韧性：数据显示，消费者活动依然强劲。持续通胀：尽管整体通胀正在放缓，但某些“粘性”类别，尤其是服务业，仍高于美联储的目标。
美联储目前将基准利率维持在3.50%至3.75%的区间，推迟的时间表表明，美联储将在这一水平上维持利率数月，以确保通胀可持续地回到2%的目标。
这种谨慎的做法与美联储官员（包括主席杰罗姆·鲍威尔）的近期表态一致，他一直强调，在降息之前，需要对通胀处于坚定的下行轨道有更大的信心。
市场期货定价现在在很大程度上反映了这种情绪，6月被广泛视为最可能的宽松政策启动时间点。1月降息概率从11.6%骤降至仅4.8%，3月份降息概率也下降至30%左右。
对市场和经济的连锁反应
降息时间表的推迟对经济和金融市场具有重大影响。
对于消费者而言，利率长期维持相对高位意味着抵押贷款、汽车贷款和信用卡的借贷成本将在更长时间内保持高位。企业也可能推迟投资决策，等待更优惠的融资条件。
金融市场已开始适应这一新现实。随着市场对近期降息的预期消退，近期债券收益率有所上升。更长时间的高利率也可能限制美元下行空间，影响国际贸易。
周一（1月12日）亚欧时段，美元指数震荡下行，日内跌幅约0.2%，从前一交易日触及的一个月高点（99.27）回落，现交投于98.90附近，因特朗普发起刑事调查，威胁鲍威尔，市场对美联储独立性担忧加剧，进而对美元信用产生怀疑情绪。
（美元指数日线图，来源：易汇通）
全球经济环境进一步支持采取耐心策略。包括英国央行和欧洲央行在内的央行已对持续的通胀表达了类似的担忧，减轻了美联储过早采取行动的压力。
可能改变美联储计划的关键风险
尽管2026年中期的时间表现在是基本预测，但有几个因素可能会改变美联储的路径：
通胀加速：物价意外上涨可能会迫使美联储进一步推迟降息。劳动力市场疲软：新增非农就业人数低于市场预期，可能会促使美联储提前降息以支持经济。金融不稳定：银行业任何新的压力都可能触发更快的政策反应。全球冲击：不可预见的国际危机可能会迫使对货币政策进行全面重新评估。
货币政策的审慎路径
美联储历来倾向于渐进、审慎的政策调整，而非突变。例如，2015年至2018年的紧缩周期就涉及一系列缓慢且可预测的加息。高盛的修正预测表明，美联储在宽松方面也将采取类似的策略，谨慎管理向低利率的过渡。
归根结底，美联储在2026年的主要挑战依然是在控制通胀的需求与其支持经济增长的目标之间取得平衡。高盛的更新预测为华尔街如何看待这一平衡提供了清晰的框架，即美联储将保持耐心，直到2026年中才开始政策转向。
关于美联储下一步行动的常见问题
为什么高盛改变了其预测？
高盛根据显示劳动力市场强劲、消费者支出有韧性以及服务业通胀持续的经济数据调整了时间表。这表明，在开始降息之前，美联储需要更多时间来确信通胀已完全得到控制。
高盛现在预测2026年会有多少次降息？
该行目前预计2026年将有两次25个基点的降息，分别在6月和9月。这一展望比此前的预测更为保守，此前的预测预计会有更激进的宽松政策。
延迟背后有哪些经济数据？
影响变化的关键指标包括强于预期的就业数据、强劲的消费者支出数据，以及显示服务业通胀具有“粘性”的通胀指标。美联储官员的谨慎表态也发挥重要作用。
这种延误对消费者和企业有何影响？
消费者将继续面临住房、汽车和信用卡贷款的更高利率。由于融资成本上升，企业可能会推迟重大投资，这可能会适度减缓经济扩张。
是否仍有可能提前降息？
虽然并非不可能，但提前降息现在被认为不太可能。美联储若要在3月降息，经济需要出现突然且显著的衰退，或者通胀率急剧下降——而最新数据并不支持这两种情况。
北京时间15：05，美元指数现报98.91。
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责任编辑：朱赫楠
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